十大券商看后市|不必过度担心短期扰动,跨年行情仍将延续

上周上证指数在触及3700点后震荡下行,下一步,A股市场将作何表现呢?
澎湃新闻搜集了10家券商的观点,大部分券商认为,不必担心短期扰动,当前跨年行情的大逻辑依旧成立,震荡后市场仍将拾级向上。同时,本轮跨年攻势在节奏上具备较好持续性,有望延续至2022年1月至2月。
兴业证券指出,当前跨年行情的大逻辑依旧成立,一是北上资金仍在大幅流入,二是国内稳增长信号不断释放,三是当前“稳增长”、“稳信用”已开始发力,四是阶段性市场将进入一段宽货币同时阶段性边际“宽信用”的时间窗口。因此,不必过度担心短期的扰动,跨年行情将在指数震荡抬升、板块交替轮动中拾级而上。
国泰君安证券指出,躁动并非一蹴而就,整体看本轮跨年攻势在节奏上具备较好持续性,同时拉升节奏亦更偏温和。下一步,随着稳增长政策的逐步发力、经济金融数据的持续验证进一步演绎,叠加宽松预期仍有想象空间,本轮跨年攻势有望延续至明年1月至2月。
配置方面,蓝筹行情是多家机构看好的方向之一。
中信证券认为,岁末年初,各部门政策逐步进入凝聚合力的阶段,蓝筹行情的趋势不变。年底市场博弈加剧,建议投资者在节奏调整期把握持续数月的跨年蓝筹行情。
中信证券:蓝筹行情节奏变但趋势不变
展望后市,内外部扰动或只在周度层面影响蓝筹行情的节奏,但影响将迅速消散。同时,岁末年初,各部门政策逐步进入凝聚合力的阶段,蓝筹行情的趋势不变,年底市场博弈加剧,充裕流动性环境下“高切低”仍是阻力最小方向。
具体而言,首先,地产信用事件和散点疫情影响了市场对经济修复节奏的预期,但逐季向好的趋势未变;海外货币收紧的节奏在加快,但明年转鹰的方向确定并且预计对A股影响有限。
其次,各部委针对稳经济工作的定调明确,预计明年一季度具体政策将加速出台落地,稳增长相关政策将集中于新基建、稳地产和促消费,明年一季度经济数据可能逐步体现出政策合力的效果。
最后,年底市场博弈加剧之下高位板块分歧不断加大,增量入场资金不断积累,预计将带动存量资金继续“高切低”。
配置上,在蓝筹行情的节奏变化中,建议投资者借节奏调整期间,继续围绕“三个低位”布局。一是基本面预期仍处于低位的品种,二是估值仍处于相对低位的品种,三是调整后股价处于相对低位的高景气品种,把握持续数月的跨年蓝筹行情。
中金公司:“稳增长”主线将继续延续
从近期的国内增长数据来看,尽管在地产投资等方面已经出现了政策发力的迹象,但整体压力仍大。展望后市,当前政策仍在逐步落实过程中,对近期基建投资增速超预期回落等情况不必过于担忧。
整体来看,下一步全球经济周期“反转”,政策“外紧内松”、增长“外下内上”,中国资本市场相较全球正处于较为有利的环境。
风格方面,随着后续可能的社融信贷投放落地、财政规划部署,“稳增长”主线仍将继续延续。年初至今相对强势的部分制造成长风格可能会暂时相对落后,市场风格可能暂时呈现“大强小弱”的格局。
配置方面,建议投资者关注三个方向:一是政策边际变化或发力潜在有支持的领域,如家电、家居、建材、地产等;二是今年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费,如食品饮料、医药、家电、轻工家居、汽车及零部件、互联网与传媒、农林牧渔等;三是短期可能受抑、中期关注高景气的制造方向,如新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等。
国泰君安证券:本轮跨年攻势有望延续至2022年1月至2月
上周,上证指数在触及3700点后震荡下行。展望后市,维持“躁动并非一蹴而就”的判断,本轮跨年攻势在节奏上具备较好持续性,拉升节奏亦更偏温和。
具体而言,本轮跨年攻势将随着稳增长政策的逐步发力、经济金融数据的持续验证进一步演绎,同时分母端宽松预期仍有想象空间。整体来看,本轮跨年攻势有望延续至2022年1月至2月。
不过,近期市场外生变量变化频繁,需逐一捋清主次顺序,短期来看仍需关注证监会打“假外资”带来的市场不确定性抬升。整体来看,虽然短期需正视外资“打假”带来的不确定性抬升,但中长期来看政策调整为更好的穿透监管,中国资本市场开放将走向更成熟的道路。
配置方面,消费与金融引领跨年行情。一方面,市场对消费的预期已逐渐走出底部。另一方面,当前地产问题是金融板块行情启动的最大阻力。随着地产风险预期的逐步改善,以券商为代表的低估值金融方向具备高配置价值。
海通证券:跨年行情市场有望向上突破
展望明年,市场振幅将加大,岁末年初跨年行情市场望向上突破,全年收益率预期需下调。
其中,投资者需警惕通胀压力,明年美欧经济增速高,国际定价商品涨价,且猪周期驱动猪价上涨。
配置方面,明年大盘与价值风格占优,岁末年初均衡配置金融地产、硬科技、消费,之后关注涨价品及困境反转的消费服务。
广发证券:A股仍可为
A股仍处于分子端真空期、分母端预期较好的“可为阶段”。
从时间规律来看,历史上“提前开始的跨年躁动往往提前结束”。2008年以来仅有5年的春季躁动是提前于上年末启动,横向对比来看在延展性和赚钱效应上均不高,多于次年1月结束。上周海外通胀数据高企、欧美央行转鹰,虽然国内流动性预期较好,但外围扰动会对“以我为主”的时间和空间带来挑战。
市场运行角度观察,明年春节前后将是重要“分水岭”。首先,当前处于盈利“真空期”,但明年一季报的体感回落压力较大;其次,疫情扰动全球供应链修复缓慢、叠加美国“工资-通胀”螺旋,届时美国的高通胀回落大概率会被证伪;在出口韧性及地产无系统性信用风险的背景下,春节后“稳增长”的力度印证大概率难及乐观投资者的预期。
市场联动角度观察,只要可转债维持强势,A股大概率仍是“可为阶段”。今年中证转债指数罕见地在结构牛中跑赢权益市场,主要得益于“微观流动性溢价”—资管新规过渡期临近截止,非标转标带来资管资金迁移。站在当下,观察转债的顶部同样具备指向意义。
配置上,建议沿着“双碳宽信用”的抓手来布局。行业配置继续高区和低区均衡:一是降准及地产链条企稳,如券商、白电;二是“双碳宽信用”+新基建稳增长,如风电、绿电运营商、军工;三是PPI-CPI传导下的提价预期,如食品加工。
兴业证券:不惧短期扰动,跨年行情将拾级而上
当前跨年行情的大逻辑依旧成立,短期震荡后市场仍将拾级向上:一是近期尽管海外货币收紧预期升温、市场风险偏好回落,但北上资金仍在大幅流入;二是国内方面,经济下行压力下,近期决策层不断释放稳增长信号。三是当前“稳增长”、“稳信用”已开始发力。四是随着信用环境阶段性企稳、年底实物工作量投放,叠加岁末年初跨周期调节发力窗口,以及降准等积极信号不断出现,市场对于稳增长、政策放松的预期将持续升温,阶段性市场进入一段宽货币同时阶段性边际“宽信用”的时间窗口,从而为跨年行情“保驾护航”。因此,不必过度担心短期的扰动,跨年行情将在指数震荡抬升、板块交替轮动中拾级而上。
建议投资者继续抓住四大主线,把握跨年行情:一是关注券商这个跨年行情演绎的重要载体;二是受益于稳增长预期,同时低估值修复的新老基建、地产等板块;三是双碳相关的新能源和煤炭等板块;四是以“小高新”为代表的科创成长板块。
长期,聚焦科技创新的五大方向:一是新能源,如新能源汽车、光伏、风电、特高压等;二是新一代信息通信技术,如人工智能、大数据、云计算、5G等;三是高端制造,如智能数控机床、机器人、先进轨交装备等;四是生物医药,如创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等;五是军工,如导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等。
中银证券:短期市场波动或有增加
进入年末,稳增长预期的波动成为影响市场节奏与风格的主要因素。11月市场处于内需快速下行、对冲政策空窗的迷茫期,逆周期+前期滞涨的中小盘成长板块表现较优。12月以来,随着明年经济工作定调的明朗化,市场稳增长预期不断发酵,价值风格走出阶段性行情。
临近岁末,稳增长政策落地及海外紧缩预期仍将会成为影响市场的主要因素,预计未来一段时间流动性预期的波动将会成为市场关注的焦点。
一方面,市场前期对于稳信用预期已有阶段性计价,明年传统内需的政策定调更多为托而不举,当前来看信用扩张难有超预期表现,在此基础上当前市场对于流动性宽松的预期有所升温;另一方面,海外加息预期发酵初期,大概率会带来市场资金层面的波动,市场短期风险偏好或面临冲击,这样的环境下,安全边际的低估值板块或呈现阶段性优势。
预计明年上半年,美联储大概率处于加速TAPER(逐步退出量化宽松)到加息之间的过渡阶段,这一阶段内只要国内货币政策不出现超预期紧缩,市场将会处于内松外紧的流动性环境之中;而随着跨周期调节政策逐步发力,内需虽然偏弱但难以出现大幅超预期下行。内需弱而有底,流动性内松外紧的环境是成长风格走强的绝佳环境,因此短期调整将成为明年成长主线行情布局的有利时点。
国盛证券:稳增长继续引领
当前,虽然宏微观层面的躁动预期可能都会面临降温,但2022年跨年阶段整体市场环境并不差。第一,稳增长再有新动作,提前批专项债额度下达,进一步助力信用回升。第二,不论增长目标是否达到5.5,都需要基建、地产等传统经济发力。第三,重视M1-PPI拐点这一做多信号,后续继续关注信用条件的渐次修复信号。
总结而言,下一阶段应淡化纯粹的躁动预期,回归基本面定价逻辑,而稳增长是未来1个季度最大的贝塔主线。
跨年淡化躁动预期,回归基本面定价,稳增长继续引领。一是稳增长方向既定且初见成效,年底信用条件有望真正意义上企稳,中期继续看好价值修复,包括食品饮料、优质银行与开发商、电力运营;二是新老基建发力方向,可关注建材、风光、特高压;三是上游成本反转的汽车零部件、小家电,及独立主线军工。
粤开证券:长期向好趋势不改
近期市场存在部分扰动因素,但在流动性维持充裕和基本面稳中向好双轮驱动之下,A股长期向好趋势不改。后市建议均衡配置,把握三条主线:
一是关注年报预喜板块投资机会。目前沪深两市共88家企业披露了年度业绩预告,业绩预喜率达82%,共72家企业,其中医药生物、机械设备和轻工制造行业企业较多。43家企业净利润增速在20%以上,占比较多的行业包括机械设备、电子、轻工制造和电气设备等行业。随着年报业绩陆续披露,投资者对年报关注度将提高,建议关注年报高增长低估值板块的优质标的,尤其是近两年业绩连续增长的优质公司。
二是关注具备阿尔法属性的优质大消费龙头公司。近期北上资金持续流入大消费板块,预计随着消费板块提价潮开启,后市定价权强、具有品牌优势的企业有望率先受益,龙头公司成本端压力逐步得到缓解后,中长期有望享受原材料价格回落+盈利弹性修复的红利,2022年,消费品龙头公司有望迎来估值与盈利的戴维斯双击,建议关注阿尔法属性的优质大消费龙头公司。
三是科技股具备长期投资机会。科技股具备一定的穿越周期的能力,长期受到国家政策支持的硬科技行业受到宏观经济的扰动较小。半导体板块在创新周期、国产渗透率提升、行业人才回流的大背景之下,具备从产品迭代、品类扩张、客户突破三重因素叠加驱动,建议从国产替代、行业周期、市场份额提升几个角度进行标的选择。
华西证券:结构性行情延续
展望后市,英美央行的鹰派转向叠加变异毒株的扩散,A股受海外市场影响或出现一定波动。但中国防疫经验更及时有效,因此国内经济受疫情的影响是小于国外的,同时货币政策仍将以我为主,各方面稳增长政策也将持续发力。
配置方面,A股短期扰动带来良机,整固后将逐步走稳。后续逆周期、跨周期政策发力有望提升经济预期,同时提振市场风险偏好。
因此,维持看好A股观点,结构性行情延续,建议投资者关注三条投资主线:一是成长板块,如新能源、电子产业链;二是“春节效应”下,有一定涨价预期的白酒板块;三是受益于“因城施策”地产政策边际变化的“房地产”板块,个股上聚焦在市场份额提升的央企。

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