分析|11月消费增速回落至4%以下,投资增速继续探底

12月15日,国家统计局发布的数据显示,11月,社会消费品零售总额同比增长3.9%,环比增长0.22%;规模以上工业增加值同比增长3.8%,环比增长0.37%;固定资产投资(不含农户)环比增长0.19%。1-11月,固定资产投资(不含农户)494082亿元,同比增长5.2%。
从同比看,11月社会消费品零售总额增速有所回落,规模以上工业增加值增速连续两个月攀升,而固定资产投资增速则继续探底;从环比看,11月社会消费品零售总额增速、规模以上工业增加值增速均出现下降,固定资产投资增速则有所上升。数据来源:国家统计局

数据来源:国家统计局

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消费形势受到疫情扰动,复苏偏慢
11月份,社会消费品零售总额同比增长3.9%,比上月回落1个百分点;消费的同比增速在经过两个月的短暂反弹后,又一次回落到4%以下。
国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖表示,这两年消费形势往往会受到疫情的扰动。但从总体来看,消费升级的态势在持续,没有看到消费降级的变化。
从数据上来看,1-11月份,限额以上单位金银珠宝类和文化办公用品类等升级类商品的零售额同比分别增长34.1%和20.2%,快于全部商品零售额增速。汽车类商品销售虽然出现了下降,但很重要的原因是汽车芯片短缺导致市场供应有所不足。新能源汽车的产销量均保持了较快增长,增长在1倍以上,高端品牌的销量增长也较明显。
付凌晖表示,下阶段,中国就业形势保持稳定,企业利润保持较快增长,居民收入增加有保障;市场保供稳价有力有效,居民消费价格总体温和上涨,消费预期总体稳定。同时,经济逐步恢复,社会保障不断完善,也有利于增强消费信心。在前三季度居民收入当中,转移性收入增长保持较快速度。
“也要看到疫情散发对消费特别是接触型消费的制约还是存在的,近期部分蔬菜价格涨幅较高,都在一定程度上影响消费增长。下阶段,还是要扎实做好疫情防控,维护好群众的生命健康,促进形成稳定的消费环境,积极增加市场供给,更好满足居民消费需要。“付凌晖说道。
万博新经济研究院院长滕泰也对澎湃新闻表示,目前消费增速的下滑还不能叫做消费降级,因为消费降级主要是通过商品选择和消费的结构和价格来体现。
“准确的来讲叫做消费分级,对一些研发品牌,体验等软价值含量比较高的商品,它的价格也在走高,消费也在增长;但是对一些只能满足基本物质需要的一些必需品,消费增长的速度在放缓,这些商品的价格也难以上涨,甚至有下跌的趋势。“滕泰说,更值得关注的是总量上的消费增速的放缓。
滕泰表示,消费增速的放缓,有短期疫情影响的原因,但是更重要的本质问题在于居民收入增速的下降和居民边际消费倾向的递减。对居民收入的增速下降,应该着力通过扩大就业,深化收入分配体制改革,来增加居民的收入。
“对于边际消费倾向的下降,要引导预期,也要果断的采取降息等手段来提高居民的边际消费倾向。”滕泰说,从疫情以来,在全球范围内都在降息的情况下,人民币保持较高的存贷款利率,从居民储蓄角度来讲,是吸引储蓄,降低边际消费的倾向;从投资角度来讲,也降低企业投资的积极性。
中国民生银行首席研究员温彬也表示,11月消费仍然偏弱,“双11”销售涨幅情况弱于近年来的同期水平。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对澎湃新闻表示,1-11月社零与消费支出(两年均速)有所放缓,其中,餐饮收入增速回落明显,主要是国内局部散发病例对局部消费、服务支出构成抑制,汽车销售低迷继续对社零销售构成一定拖累;同时,不排除部分消费需求在10月份提前释放; 整体看,国内消费支出尚未恢复至疫前水平,消费需求复苏仍偏缓慢。
“消费支出动能略有改善。主要是国内防疫形势整体向好,就业与收入整体保持平稳,新零售消费保持快速增长,叠加季节性消费旺季带动,国内消费支出保持改善态势;但散发病例扰动,可能继续对部分非必选商品、服务方面支出有所拖累,人们消费热情仍不能充分释放,消费复苏未来几个月仍偏缓慢。” 周茂华说道。
固定资产投资增速何时见底?
1-11月全国固定资产投资(不含农户)同比增长5.2%,比前值回落0.9个百分点;环比增长0.19%。
分产业看,第一产业投资同比增长9.3%,第二产业投资增长11.1%,第三产业投资增长2.5%。第三产业投资增速低于总体5.2%的增速。分领域看,1-11月份基础设施投资同比增长0.5%,比前值回落0.5个百分点;制造业投资增长13.7%,比前值回落0.5个百分点;房地产开发投资增长6.0%,比前值回落1.2个百分点。
自今年3月份以来,全国固定资产投资同比增速连续8个月保持下行趋势,累计下降20.4个百分点。
付凌晖表示,投资同比增速由年初的两位数增长回落至个位数增长,两年平均增速也整体上出现回落态势,反映了需求收缩的变化。
“从投资来看,我国仍是世界上最大的发展中国家,人均资本存量与发达国家还具有较大差距,城乡区域发展不平衡状况也蕴含着巨大的投资空间,加之产业升级发展,新一代信息技术广泛渗透,工业化、信息化融合也需要加大投资。同时,我们在扩大内需方面也面临一些制约。比如说目前在城乡区域之间、行业之间,收入差距还比较明显,一定程度上制约了消费增长。资源要素成本上升,也对投资回报率产生一些不利影响。“付凌晖说道。
温彬表示,制造业投资受外需较强影响,保持了相对较快的增长速度。其中,高技术制造业投资同比增长22.2%,保持较高水平;基础设施建设投资继续回落,中央经济工作会议要求,明年适度超前开展基础设施投资,预计上半年基建投资将加快发力;房地产投资延续回落趋势,近期房地产调控政策纠偏,维护了房地产市场平稳运行,根据中央经济会议要求,明年将推进保障性住房建设,支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求,预计将对房地产投资增速形成一定支撑。
周茂华则表示,前11个月固定资产投资累计同比略改善。主要是制造业投资持续回暖,抵消了房地产投资增速放缓拖累。其中,基建投资表现依然低迷,房地产投资增速连续6个月放缓;尽管制造业投资稳步改善,但部分制造业企业仍面临原材料及航运物流成本压力、供应链瓶颈、电力供给偏紧等方面影响。
“从趋势看,固定资产投资增速有望稳步改善,一是房地产需求回暖,房地产信用与融资环境有所改善;二是从专项债发行量增加,国内正积极加快资金使用进度,推动今年底明年初形成实物工作量,预计基建投资稳步改善;三是制造业方面。全球需求仍在扩张,国内纾困支持政策效果进一步释放,预计固定投资动能将逐步增强。” 周茂华说道。
“真正值得重视的是民营、民间的投资,要稳住民营企业家的信心,改善营商环境,提高民间企业的投资率;同时,新基建的投资也要填补上老基建和房地产投资下滑所造成的固定资产投资下滑的缺口。“滕泰则说道。
“从本月的宏观经济数据上看,国内生产有所改善,但需求仍然偏弱,稳增长政策预计将加快发力。央行降准0.5个百分点于今日落地实施,此前推出了碳减排支持工具,降低了支农、支小再贷款利率,加大对稳增长的支持力度,预计今年经济增长目标能够实现,但不能忽视经济出现的新的下行压力。“温彬说道。

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